Hogyan profitálhatunk a táblagépek versenyéből?

Az Ipad megjelenésével valóra válni látszik az a jóslat, miszerint a jövő számítógépei a táblagépek lesznek. Tippünkben azt tekintjük át, hogy mely cégek lesznek várhatóan a nyertesei és kik lesznek a vesztesei ennek az átalakulásnak.

Az Ipad forradalom

Bár a táblaszámítógépek már régóta az informatikai jövő megtestesítőinek számítottak (a Microsoft alapítója, Bill Gates például még 2001-ben mutatta be prototípusukat), eddig minden, a bevezetésükre irányuló törekvés kudarcba fulladt. Ezt a trendet törte meg sikeresen az Apple, aki az Ipad bevezetésével új státusszimbólumot és piacot teremtett. A 2010 áprilisi starttól kezdve év végéig mintegy 10 millió Ipad-et értékesítettek, és a nemrég bemutatott Ipad 2 várhatóan túlszárnyalja elődjét.

A sikertörténetnek van néhány nem sokszor hangsúlyozott árnyoldala is. Az Ipad-et az emberek nem a PC-jük mellé, hanem a PC-jük helyett vásárolják. Ez viszont azért gond, mert a közvélekedéssel ellentétben az Ipad egyelőre nem PC, hanem inkább egy nagyra nőtt Iphone (operációs rendszere nem az Apple laptopjain futó MacOS, hanem az Iphone-okon futó iOS). Nem fut rajta ezért számos ismert alkalmazás, például az Office sem. Emellett a készülék nem rendelkezik billentyűzettel, ami szintén korlátozza használhatóságát.

A másik gond üzletpolitikai: az Apple küzdelmet folytat a weboldalak egyik leggyakrabban használt összetevője, az Adobe Flash terméke ellen – az Iphone és az Ipad böngészője nem támogatja ezt a komponenst, aminek eredményeképpen számos weboldal nem jelentethető meg böngészőjükben.

Végül pedig érdemes kiemelni, hogy az Ipad nem olcsó mulatság: az Apple-höz megszokottan a prémium kategóriába lett pozícionálva. A fenti három probléma miatt az Apple nemcsak magának, hanem a versenytársainak is piacot teremt. No de ki is az a versenytárs, aki igazán profitálni fog az új piac megjelenéséből?

Barbárok a kapuknál

Míg néhány évvel ezelőtt a hardvertermékek innovációját a nagy nyugati cégek végezték, és a távolkeleti szállítók az újításokat néhány év lemaradással „másolták”, ez a helyzet mára jelentősen megváltozott. Ennek fő oka, hogy a hatalmas árharc miatt a márkás gépek gyártói is ezeknek a cégeknek szerződik ki a gyártásuk egy részét, így ők gyakorlatilag az első naptól fogva rendelkeznek azzal a know-how-val, ami a termékek legyártásához szükséges.

Az első komoly Ipad versenytárs a Samsung Galaxy Tab lett, ami 2010 utolsó negyedévében már a piac 22%-át magáénak tudhatta (a fennmaradó rész az Apple-é). Idén pedig gyakorlatilag az összes jelentős hardvergyártó jelezte már táblagépének érkezését. Az egyik leginkább várt készülék a Motorola Xoom valamint a HTC Flyer lesz, amelyek értékesítését mostanában kezdik meg.

Bár ezek a cégek várhatóan jelentős szeletet ki fognak hasítani a táblagépek tortájából, befektetési célpontként nem ajánlhatóak. Ennek oka az, hogy a hardverpiacon óriási verseny uralkodik, és ezek a cégek nem igazán tudnak tartósan extraprofitot elérni, mivel termékeiket nehéz megkülönböztetni egymástól. Gépeik operációs rendszere ugyanis ugyanaz lesz: a titokzatos Android.

Az Android

Az Android operációs rendszert a Google fejleszti. Az Android nemrég vette át az elsőséget az okostelefonok operációs rendszereinek világpiacán (a korábban vezető BlackBerry és Iphone operációs rendszereitől). Nem kell nagy jóstehetség ahhoz, hogy előre lássuk: az Android lesz az okostefonok és táblágépek domináns operációs rendszere, az új Windows.

Az operációs rendszer piacra betörni sokkal nehezebb, mint a hardverpiacra, mivel az operációs rendszer annyit ér, amennyi alkalmazás fut rajta. A fejlesztők számára már így is elég költséges, hogy alkalmazásaikat több platformon kell elérhetővé tenniük – várhatóan két platformnál több ezért tartósan nem fog tudni fennmaradni. A piac ezért minden bizonnyal az Apple iOS operációs rendszere és a Google Android rendszere között fog felosztódni.

Egyetlen kis probléma van befektetői szempontból a rendszerrel: az Android nyílt forráskódú szoftver és ingyenes. Az elmúlt időszakban számos pozitív és negatív példát is láttunk arra, hogy egy cég ingyenes szoftverrel üzleti sikereket tudott elérni. A legfőbb pozitív példa éppen a Google keresője és a Google Mail, de ide sorolhatjuk a Microsoft Internet Explorerét is, nem sikerült viszont pénzt csinálni a bombaüzletnek ígérkező Youtube-ból és a Skype sem hozta meg az Ebay számára a tőle várt előnyöket, így néhány év után értékesítette azt.

Várakozásunk szerint azonban az Androiddal a Google ismét kincsesbányára lelt: az operációs rendszer sikerrel fogja új növekedési pályára állítani a Google pénzt hozó üzletágainak (Adwords és Adsense) profitját.

A Nokia és a Windows Mobile

Mivel két jelentős tőzsdei cégről van szó, és ezen a piacon vannak jelen, ezért érdemes röviden szót ejteni a Nokia és Microsoft nemrég bejelentett együttműködéséről is.

A Nokia helyesen döntött úgy, hogy külső partnert von be, mivel saját operációs rendszere – és így okostelefonjai - fokozatosan alulmaradt a versenytársaival, elsősorban a Blackberryt gyártó Research in Motion-nel, valamint az Iphone-t gyártó Apple-lel szemben. Tulajdonképpen érthető az is, hogy miért idegenkedett az Android választásától: ha egy platformot használ a névtelen kínai és koreai gyártókkal, azzal nehezen fogja fenntartani készülékeinek prémium árazását. A Nokia számára az iOS licenszelése lett volna az ideális, no de az nem volt eladó. Maradt így a Windows, akinek operációs rendszere ugyan egyedi lesz, de nagy valószínűséggel nem lesz annyira „szexi”, mint az iOS, és drágább lesz, mint az Android. Nem véletlen, hogy a HTC, amely kezdetben éppen Windows-os okostelefonjaival tűnt ki, nemzetközi ismertségre akkor tett szert, amikor Android-os telefonokat is elkezdett gyártani (és most mindkét operációs rendszert támogatja). A stratégia ezért szerintünk kudarcba fog fulladni, és a Nokiának nem lesz más választása, minthogy a HTC-hez hasonlóan elkezdjen Androidos készülékeket gyártani.

Nyertesek és vesztesek

A fentiek alapján a táblagép háború várható nyertesének az Apple-t és a Google-t tartjuk. Az Apple részvénye ugyanakkor az elmúlt három évben igen jelentős felértékelődésen ment keresztül, ezért részvényeibe fektetni igen kockázatos, különösen vezetőjének egészségi állapota miatt. Jobs várható halálára a piaci idegesen fog reagálni, és a veszteség a cég dolgozóinak hangulatát is meg fogja viselni.

Az Apple helyett ezért az Iphone-ok és Ipad-ek egyik jelentős beszállítójának, a Broadcomnak a részvényeinek a vételét javasoljuk (a cég GPS, Wifi eszközöket és érintőképernyő vezérlő chipeket gyárt a gépekbe).


Mint a fenti táblázatból is látható, a cég 2010-ben eredményét mintegy húszszorosára (2008-as eredményéhez képest ötszösére) növelte, ennek ellenére P/E-je 20 körül található.

Bátran javasoljuk ugyanakkor a Google részvényeit, amelynek adatai az alábbi táblázatban találhatóak:


Látható, hogy a Google a tartós 30-50%-os növekedés ellenére a szintén reális 20-as P/E-vel kereskedik, árfolyama 2010-ben nem is változott. A most következő ábra mutatja az Apple, a Broadcom, a Google és a Nasdaq index relatív árváltozását 2009 márciusa óta. Látszik, hogy míg az Apple ára az időszakban mintegy háromszorosára nőtt, a Google még a Nasdaq-ot is alulteljesíti, tehát a piac egyelőre nem árazza az Androidból adódó potenciális növekedést.


Portfóliókezelő rendszerünkben létrehoztunk egy, a tippünknek megfelelő portfóliót, aminek a teljesítményét az alábbi linken követheti nyomon.